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浙商证券:给予晶科能源买入评级

2023-08-24 07:54:20来源:证券之星

浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰,尹仕昕近期对晶科能源进行研究并发布了研究报告《晶科能源2023年半年报点评报告:N型组件出货高增,TOPCon龙头量利齐升》,本报告对晶科能源给出买入评级,当前股价为9.98元。

晶科能源(688223)

投资要点


【资料图】

业绩符合预期,2023H1归母净利润同比增长324.58%

2023H1,公司实现营业收入536.24亿元,同比增长60.52%;归母净利润38.43亿元,同比增长324.58%;扣非归母净利润35.36亿元,同比增长340.34%。2023Q2,公司实现营业收入304.72亿元,同比增长62.72%;归母净利润21.85亿元,同比增长333.52%;扣非归母净利润23.15亿元,同比增长360.52%。

组件出货持续高增,坚持推进全球化战略

2023H1,公司组件出货约30.8GW,其中N型组件约16.4GW。2023Q2,公司组件出货约17.8GW,其中N型组件约10.4GW。2023Q3,公司组件出货预期为19-21GW。2023全年,公司预期实现70-75GW的组件出货,其中N型占比预计将达60%。2023年上半年,公司组件产品海外销售占比超过60%。在紧盯中美欧等主要光伏市场的同时,也积极布局东南亚、拉美及中东地区等新兴市场。预计至2023年年底,公司将在东南亚拥有超过12GW的硅片、电池片、组件垂直一体化产能。同时公司还积极关注包括美国佛罗里达1GWN型组件在内的海外扩产机会。此外,公司在国内、欧美、日韩等地工商业屋顶和户用市场的份额逐年递增,渠道和客户粘性逐年增强。预计公司全年分销市场占比35-40%。

N型TOPCon先发优势显著,一体化产能规模全行业领先

截至2023H1末,公司已投产N型TOPCon电池产能约55GW,N型TOPCon电池大规模量产效率已达25.5%,良率与PERC电池基本持平,182mm72版型N型TOPCon组件主流出货功率已达575-580W。2023年5月,公司拟在山西综改区规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目,项目共分为四期,建设周期约二年,每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目,是目前已规划行业最大的N型一体化生产基地。随着公司新建N型产能加速投产,以及现有产能的持续提效提产,预计至2023年末,公司硅片、电池片和组件产能将分别达到85GW、90GW、110GW;其中电池产能N型占比预计将超过75%。

盈利预测及估值

上调盈利预测,维持“买入”评级。公司是全球光伏组件龙头,TOPCon组件放量保障盈利。考虑公司组件出货超预期,我们上调公司2023-2025年盈利预测,预计归母净利润分别为70.27、91.77、117.62亿元(上调前分别为65.35、90.28、116.97亿元),同比分别增长139.31%、30.60%、28.18%,对应EPS分别为0.70、0.92、1.18元/股,对应PE分别为14、11、8倍。维持“买入”评级。

风险提示

光伏装机需求不及预期,项目扩产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券(000783)曹海花研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.73%,其预测2023年度归属净利润为盈利76.44亿,根据现价换算的预测PE为13.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级17家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为15.41。

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(责任编辑:宋政 HN002)

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